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从公司资本结构的微观基础出发，中白我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，中白1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。在面临金融危机时，鞠婧这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。